El mercado proyecta una baja gradual de la inflación y menor ritmo del dólar
NewsITe
El Banco Central de la República Argentina (BCRA) difundió el Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) correspondiente a abril, un informe que reúne las proyecciones de consultoras, centros de investigación y bancos sobre la inflación, el dólar y el nivel de actividad. De acuerdo con el relevamiento, el mercado espera una baja paulatina en el ritmo de aumento de los precios al consumidor y una desaceleración en la suba del tipo de cambio mayorista.
El REM incorpora las estimaciones de 46 participantes —34 consultoras y centros de estudio locales e internacionales y 12 entidades financieras— y se elabora en los últimos días hábiles de cada mes. Para abril, los analistas proyectaron una inflación de 2,6% mensual para el Índice de Precios al Consumidor (IPC), sin cambios respecto del relevamiento previo y en línea con los cálculos privados que anticipan una tendencia descendente.
El dato oficial de inflación será difundido por el Instituto Nacional de Estadística y Censos (INDEC) el próximo jueves, pero el consenso de mercado ya traza un sendero de desaceleración para los meses siguientes: 2,3% en mayo, 2,1% en junio y 2% en julio. Hacia la segunda mitad del año, los analistas prevén que el avance de los precios perforará el 2% mensual a partir de agosto, cuando se ubicaría en torno al 1,8%.
Sin embargo, esa moderación en la dinámica mensual no impide que la inflación anual siga siendo elevada. Para el cierre de 2026, las proyecciones del REM ubican la inflación en 30,5% anual, 1,4 puntos porcentuales por encima del relevamiento anterior, lo que refleja la persistencia de tensiones nominales en la economía argentina aun bajo un escenario de menor inercia inflacionaria.
Qué espera el mercado para el dólar mayorista
En el frente cambiario, el informe del BCRA marca una corrección a la baja en las proyecciones para el tipo de cambio oficial mayorista. Para mayo, el dólar se ubicaría en torno a los $1.410 en promedio, es decir unos $39 menos por unidad respecto de lo que se esperaba en el REM de marzo. La lectura general es que el mercado prevé un ritmo de devaluación más controlado en el corto plazo.
De cara a los próximos meses, los analistas proyectan que el dólar mayorista se moverá en una franja estimada entre $1.437 y $1.579, mientras que hacia el cierre de 2026 se ubicaría cerca de los $1.676. Esa cifra implica una variación de 15,8% frente al nivel previsto para diciembre de 2025, lo que, de confirmarse, supondría una corrección cambiaria menor a la registrada en años de alta nominalidad.
Actividad económica, empleo y tasas de interés
El capítulo dedicado al Producto Interno Bruto (PIB) plantea un escenario de crecimiento moderado. Para el primer trimestre del año, el REM anticipa una expansión de 0,3%, un punto porcentual menos que en la encuesta anterior, lo que refleja una salida lenta de la recesión. Para el segundo trimestre, se espera una mejora algo más firme, con un avance de 1%. En la segunda mitad del año, el tercer trimestre crecería 0,9% y el cierre de 2026 mostraría un aumento acumulado de 2,8%, por encima del promedio estimado para 2025.
En materia laboral, el relevamiento proyecta para el primer trimestre una tasa de desocupación del 7,6%, apenas 0,1 puntos porcentuales más que en el informe previo. Mirando a 2026, el desempleo se ubicaría en torno al 7,4%, también levemente por encima del pronóstico anterior, lo que da cuenta de un mercado de trabajo que mejora con lentitud en paralelo a la actividad.
Respecto de las tasas de interés, la Tasa Mayorista de Argentina (TAMAR) que pagan los bancos privados se ubicaría en 23,1% nominal anual, 2,9 puntos por debajo del REM previo, lo que equivale a una tasa efectiva mensual cercana al 1,9%. Hacia fin de año, los analistas esperan que la TAMAR caiga hasta 22% nominal anual, con una tasa efectiva mensual de aproximadamente 1,8%, en línea con un esquema de menores rendimientos en pesos.
Sector externo y resultado fiscal: superávit bajo la lupa
El panorama para el comercio exterior luce más favorable. El mercado prevé que el país cerrará el año con un superávit comercial de US$ 16.506 millones, es decir US$ 2.392 millones más que en el relevamiento anterior. Este saldo positivo se explicaría por una mejora simultánea en exportaciones e importaciones: las ventas externas se ubicarían en US$ 96.056 millones —US$ 2.821 millones por encima de la encuesta previa— y las compras al exterior llegarían a US$ 79.550 millones, con un incremento más moderado de US$ 429 millones.
En el frente fiscal, el REM proyecta que el Sector Público Nacional no Financiero registrará en 2026 un superávit primario de $15,9 billones. Si bien se trata de una cifra elevada en términos nominales, representa una corrección a la baja de $100.000 millones respecto del sondeo anterior, lo que sugiere que el mercado empieza a contemplar un margen algo más estrecho en el ajuste de las cuentas públicas. De cara a los próximos meses, la evolución de la inflación, el tipo de cambio y la actividad será clave para determinar si este sendero de consolidación fiscal resulta sostenible.
El último REM del Banco Central refuerza la expectativa de un proceso de desinflación gradual, acompañado por un dólar oficial con menor ritmo de ajuste y un escenario de crecimiento económico moderado, sostenido por el superávit comercial y el esfuerzo fiscal.
Con estos datos sobre la mesa, el mercado seguirá de cerca la publicación de los próximos indicadores oficiales para evaluar hasta qué punto las proyecciones comienzan a materializarse y si el Gobierno podrá sostener el equilibrio entre estabilización macroeconómica y recuperación del poder adquisitivo.
