El Ministerio de Economía buscará renovar deuda en pesos por unos $11,5 billones en una nueva prueba para el esquema financiero del Gobierno. El mercado también sigue de cerca una posible ampliación de los bonos Dual y nuevas colocaciones en dólares.
El Ministerio de Economía realizará este miércoles una nueva licitación de deuda en pesos con el objetivo de refinanciar vencimientos por alrededor de $11,5 billones. La operación representará una nueva prueba para la estrategia financiera del Gobierno nacional, que apunta a extender plazos de deuda y sostener el equilibrio fiscal sin aumentar la emisión monetaria.
La cartera encabezada por Luis Caputo llega a la licitación con una posición de liquidez considerada favorable por parte del mercado. Según estimaciones privadas, el Tesoro mantiene depósitos por $8,37 billones en el Banco Central, mientras que las tasas en pesos continúan en niveles bajos en términos reales.
En ese escenario, distintas consultoras consideran que los vencimientos previstos para esta semana no representan un desafío inmediato para el equipo económico. La atención, sin embargo, estará puesta en el nivel de adhesión que logre la colocación y en la capacidad oficial para sostener elevados niveles de refinanciación.
El mercado espera nuevas colocaciones en dólares
Además de los instrumentos en pesos, los inversores siguen de cerca la posibilidad de que el Gobierno vuelva a ofrecer tramos adicionales de los bonos en dólares AO27 y AO28. En el mercado estiman que Economía podría buscar captar unos US$350 millones en cada uno de esos títulos, junto con otros US$100 millones por tramo en una segunda vuelta prevista para el día siguiente.
La estrategia oficial apunta a reforzar el financiamiento en moneda dura sin recurrir a nuevas colocaciones tradicionales de deuda externa. En paralelo, el Gobierno busca mantener activa la demanda por títulos públicos en un contexto marcado por la desaceleración inflacionaria y la caída de la actividad económica.
Los bonos Dual vuelven a quedar en el centro de la estrategia
Otro de los focos del mercado está puesto en una posible reapertura de los bonos Dual, instrumentos atados simultáneamente a la inflación y a la tasa de política monetaria. Los analistas siguen especialmente el comportamiento del nuevo Dual, que actualmente opera con rendimientos de CER +5,3% de tasa interna de retorno o TAMAR +830 puntos básicos.
Ese rendimiento quedó por debajo del 7,3% registrado durante la primera colocación del instrumento, aunque el bono continúa siendo una de las principales herramientas del Gobierno para ofrecer cobertura frente a la inflación y mantener atractivo el financiamiento en moneda local.
Los bonos Dual se consolidaron como piezas relevantes dentro de la estrategia financiera oficial, especialmente para bancos, fondos comunes de inversión y compañías de seguros que buscan cobertura frente a eventuales movimientos de tasas o inflación.
La licitación funcionará como termómetro de confianza
Para el Gobierno nacional, sostener una elevada tasa de roll over resulta clave para evitar una mayor asistencia monetaria del Banco Central y mantener el orden fiscal. Cada licitación funciona además como una señal de confianza del mercado respecto del programa económico impulsado por el oficialismo.
“En un contexto de liquidez holgada, donde el Tesoro mantiene $8,37 billones depositados en el BCRA y los rendimientos en pesos continúan relativamente bajos, los vencimientos por $11,15 billones no lucen particularmente desafiantes”, señaló la consultora PPI.
Los resultados de la colocación también servirán para medir el nivel de acompañamiento del sector privado a la estrategia financiera del Ejecutivo y anticipar el rumbo de las próximas licitaciones de deuda en pesos.
