El Gobierno logró refinanciar el 100% de los vencimientos por más de $20 billones sin emitir pesos. Finanzas alcanzó un roll over de 102% y adjudicó $21,27 billones en instrumentos en pesos.
El Gobierno refinanció el 100% de los vencimientos por más de $20 billones y evitó inyectar pesos en el mercado, en una jornada clave para la deuda en moneda local. La Secretaría de Finanzas alcanzó un roll over de 102,01% al adjudicar $21,27 billones, luego de recibir ofertas por $23,37 billones. La licitación se dio en un contexto de alta demanda de dinero por la estacionalidad de fin de año.
En la comunicación oficial señalaron que “el resultado de hoy se enmarca en un contexto de alta demanda de dinero por la estacionalidad de fin de año, lo cual genera cierta incertidumbre del mercado respecto a la capacidad de refinanciar la totalidad de los vencimientos”. La operación se desarrolló tras la vuelta del Gobierno a los mercados internacionales con un bono en dólares por USD 1.000 millones a una tasa de 9,26%.
Originariamente, el Ministerio de Economía debía afrontar compromisos por $40 billones. Sin embargo, más de la mitad correspondía a endeudamiento intra sector público. Luego de los canjes realizados, la cifra se redujo casi a la mitad, dejando aproximadamente $14 billones en manos privadas y el resto en dependencias estatales. Con la estrategia aplicada, el equipo económico decidió nuevamente no liberar pesos al sistema.
En la licitación, Finanzas ofreció una variedad de instrumentos: LECAP con vencimiento el 17 de abril, 29 de mayo y 30 de noviembre de 2026; BONCAP al 31 de mayo de 2027; LETAMAR al 31 de agosto de 2026; y LECER con vencimiento el 29 de mayo y 30 de noviembre de 2026. También se incluyeron BONCER con vencimientos en 2027 y 2028, y una Letra vinculada al dólar estadounidense con vencimiento el 30 de abril de 2026. Para la LECAP de corto plazo, con vencimiento el 17 de abril de 2025, se adjudicaron $2,72 billones a tasas del 2,40% y 32,92% TIREA.
Los analistas ya anticipaban un resultado cercano al obtenido. El economista de Eco Go, Lucio Garay Méndez, señaló que “esperamos que el porcentaje de roll over sea cercano al 100%, no tiene mucho más margen ni para pagar ni para absorber pesos. Lo primero porque no cuenta con pesos en el Banco Central de la República Argentina (BCRA) depositados y lo segundo porque entramos en época de mayor demanda de pesos y por ende, baja de la demanda de activos en pesos”. Además, pidió observar especial atención en la colocación del bono ajustado por inflación que vence en 2028. “Sería una señal a prestar atención que coloquen deuda en pesos con semejante duración”, puntualizó.
Tras la victoria en las elecciones legislativas, Finanzas había liberado cerca de $4,5 billones en la primera licitación posterior, lo que permitió una compresión de tasas. Ese movimiento marcó el inicio del afloje del “apretón monetario” aplicado para llegar con el dólar controlado al 26 de octubre. Esa política elevó el costo del crédito para el sector privado y modificó la planificación financiera de numerosas empresas.
Desde entonces, las tasas de interés retrocedieron hasta 30 puntos porcentuales. Pasada la incertidumbre electoral, que provocó volatilidad cambiaria y monetaria, el costo del endeudamiento para compañías se redujo en paralelo con el rendimiento de plazos fijos y fondos comunes, que actualmente se ubican entre 20% y 30% anual.
A fines de octubre, el equipo económico aplicó medidas para flexibilizar el apretón monetario previo: reducción de encajes, baja de tasas en licitaciones de deuda en pesos e inyección controlada de liquidez. Ese esquema permitió un descenso significativo en los porcentajes. También se acompañó con la disminución del límite permitido para que los fondos comunes inviertan en cauciones bursátiles, que pasó del 30% al 20%, obligándolos a dirigir una mayor proporción de sus recursos al sistema financiero.
